Hedging Nedir ve Risk Yönetiminde Kullanım Alanları

İki bölümden oluşan bir makalenin ikincisi.
Sınır dışı riske karşı korunma kullanımını tartışmadan önce, riskten korunmanın rolünü ve amacını anlamamız gerekir. Modern vadeli işlem ticaretinin tarihi, 1800’lerin başında Chicago’da başlar. Chicago, Büyük Göller’in dibinde, ABD Midwest’in tarım alanlarına ve sığır ülkesine yakın bir konumdadır ve burayı tarımsal ürünlerin taşınması, dağıtımı ve ticareti için doğal bir merkez haline getirir. Bu ürünlerin bolluğu ve kıtlığı fiyatlarda kaotik dalgalanmalara neden oldu. Bu, tahıl tüccarlarının, işleyicilerin ve tarım şirketlerinin, kendilerini olumsuz fiyat değişikliği riskinden izole etmek ve korunmalarını sağlamak için sözleşmelerde ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir pazarın gelişmesine yol açtı.

İlk emtia borsası, 1848’de Chicago Ticaret Kurulu CBOT’un oluşturulmasıydı. O zamandan beri, modern türev ürünler, tarım endüstrisinden daha fazlasını içerecek şekilde büyüdü. Ürünler arasında Hisse Senedi Endeksleri, Faiz Oranları, Para Birimi, Kıymetli Metaller, Petrol ve Gaz, Çelik ve diğerleri bulunur. Emtia ve vadeli işlem borsasının kökenleri, riskten korunmayı desteklemek için oluşturuldu. Spekülatörlerin rolü, aksi takdirde küçük ve likit olmayan bir pazar yerine ticaret hacmi ve önemli dalgalanma ekledikleri için faydalıdır.

İyi niyetli bir hedger, satın almak veya satmak için gerçek bir ürünü olan kişidir. Hedger, vadeli işlemlerde veya emtia borsasında bir dengeleme pozisyonu kurar ve böylece ürünü için belirlenmiş bir fiyat belirler. Bir çit satın alan biri, Uzun veya Teslimat Yapmak olarak bilinir. Bir çit satan kişi, Kısa veya Teslimat Yapmak olarak bilinir. Sözleşmeler olarak bilinen bu pozisyonlar yasal olarak bağlayıcıdır ve borsa tarafından uygulanır.

İşlemlerinizi spekülasyon veya riskten korunma amacıyla girmek, komisyoncunuz aracılığıyla yapılır. Emtia Ticareti Danışmanı, Hakiki Ticaret Çözümleri Başkanı Dwayne Strocen, Emtia ve Vadeli İşlemler borsalarının, aynı prensipleri kullanarak faaliyet göstermelerine rağmen, Borsalardan farklı olduğunu belirtiyor. Bunlar, ABD’deki perakende komisyoncuların ve bizim gibi Emtia Ticaret Danışmanlarının düzenlenmesinden sorumlu olan Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu gibi farklı kurumlar tarafından düzenlenir.

Şimdi, borsada işlem gören türevleri kullanarak riskten korunma veya risk azaltmanın bazı gerçek hayat örneklerini görelim.

Örnek 1: Bir yatırım fonu yöneticisinin S&P 500 endeksine çok benzeyen 10 milyon $ değerinde bir portföyü vardır. Portföy Yöneticisi, ekonominin kötüleşen şirket getirileriyle kötüleştiğine inanıyor. Önümüzdeki iki ila üç hafta, üç aylık kurumsal kazançların raporlarıdır. Rapor, hangi şirketlerin düşük kazançlı olduğunu ortaya çıkarana kadar, kısa vadeli bir genel piyasa düzeltmesinin sonuçlarından endişe duyuyor. Öngörü ayrıcalığı olmadan, kazanç rakamlarının üreteceği büyüklükten emin değil. Artık Piyasa Riskine açık.

Yönetici seçeneklerini düşünüyor. En büyük risk hiçbir şey yapmamaktır, eğer piyasa beklendiği gibi düşerse, tüm son kazançlarından vazgeçme riskini alır. Portföyünü erken satarsa, hatalı olma ve daha fazla ralliyi kaçırma riski de vardır. Satış ayrıca, daha sonra tekrar satın almak için ek ücretlerle birlikte önemli aracılık ücretlerine neden olur.

Ardından, kısa vadeli riskini azaltmak için en iyi seçeneğin hedge olduğunu anlar. CTA’sını (Emtia Ticaret Danışmanı) arayarak başlar ve istişareden sonra, Chicago Ticaret Borsası CME’sinde S&P 500 endeksinin 10 milyon $ ‘lık eşdeğeri açığa satış emri verir. Şimdi sonucu, piyasa beklendiği gibi düştüğünde, portföydeki zararları Endeks korumasından elde edilen kazançlarla dengeleyecek. Kazanç raporu beklenenden daha iyi olursa ve portföyü yukarı doğru devam ederse, kar etmeye devam edecektir.

İki hafta sonra fon yöneticisi CTA’sını arar ve CME’deki eşdeğer sayıda sözleşmeyi geri satın alarak korumayı kapatır. Ortaya çıkan piyasa olaylarına bakılmaksızın, yatırım fonu yöneticisi kısa vadeli dalgalanma döneminde korunmuştur. Portföy için herhangi bir risk yoktu.

Örnek 2: Bir elektronik firması ABC, Avrupa’da bulunan bir denizaşırı perakendeciye önümüzdeki yıl modelinin elektronik bileşenlerinden oluşan 5 milyon $ ‘lık bir sipariş imzaladı. Bu bileşenler, bundan iki ay sonra teslim edilmek üzere 6 ayda üretilecek. ABC, iki riske maruz kaldıklarını anında fark eder. 1. Bakırın 6 ayda yükselen ve değişken fiyatı firmaya zarar verebilir. 2. Para birimindeki dalgalanma bu kayıpları kolayca artırabilir. ABC’nin genç bir firma olması, bu alandaki diğerlerinden oldukça rekabetçi pazar göz önüne alındığında bu kayıpları karşılayamaz. Bu siparişten kaynaklanan zararlar, işten çıkarmalara ve muhtemelen fabrikanın kapanmasına neden olacaktır.

ABC, CTA’larını arar ve konsültasyondan sonra, her ikisi de teslimat tarihi olan 8 aylık bir süre için iki koruma siparişi verir. Hedge # 1, 5 milyon dolarlık uzun bakır satın almak ve bugünün fiyatını daha fazla fiyat artışına karşı etkili bir şekilde kilitlemektir. ABC artık tüm fiyat riskini ortadan kaldırdı. Bakır fiyatının düşmesi durumunda fabrikanın kapanma riski, artan kârın cazibesinden daha büyüktür. Ne de olsa ABC, bakır fiyatları üzerine spekülasyon yapma işinde değil.

Hedge # 2, Euro Para Birimi ile ABD Doları karşılığını açığa satmaktır. ABC, ödemede EC’yi etkin bir şekilde kabul ettiğinden, yükselen bir ABD doları ve zayıf bir EC, zararlı olacak ve karları daha da aşındıracaktır. Riskten korunmanın sonucu, ne bakır ne de para birimi düzeyinde ABC için hiçbir risk ve sürpriz değildir. Sonuç, risksiz bir işlem ve tam şeffaflıktır. Siparişin tamamlanması ve müşterinin teslimatı kabul etmesiyle 8 ay içinde ABC, bakırı satarak ve Euro Para Birimi kontaklarını geri alarak hedge kapatmasını CTA’ya bildirir.

Bir kuruma veya finansal portföye yönelik riskin azaltılmasını gösteren birçok örnek mevcuttur. Dwayne Strocen, yeni ürünlerin sürekli olarak yaratıldığını ve hem tezgah üstü hem de borsada işlem gören piyasalarda mevcut olduğunu belirtiyor. Devam eden bir risk yönetimi çözümü veya tek seferlik bir hedge için analizi görüşmek üzere kalifiye bir Emtia Ticaret Danışmanı veya komisyoncuya danışmak akıllıca olacaktır.