Microsoft’ta

Microsoft benim için değerlendirmesi zor bir durum. Şirketin bazı alanlarda hala ileride çok fazla büyüme olduğunu düşünüyorum. Ancak bu, yönetimin onu nereye götürmek istediğine bağlı.

Halihazırda iyi geliştirilmiş üç temel işletme vardır: Windows, Office ve Sunucular.

İlk ikisindeki hendek geniş. Windows hendeği çok büyük.

İşletim sistemlerindeki iş modeli harika. Birkaç yılda bir yükseltmeye devam edersiniz; ince ayar yapmak ve insanların bir sonraki adımı satın almasını sağlamak için donanımın ilerlemesine gerek yoktur. İnanılmaz derecede karlı.

Sanırım yeni lansman (Vista), diğer Microsoft ürünlerinin çapraz satışına nasıl izin verdiği açısından insanların beklediğinden daha büyük olacak (sonunda) (ama bunu göreceğiz). Basının en azından lansman sonrasına kadar çok olumsuz olmasını bekliyorum, çünkü her zaman bazı hatalar ve gecikmeler olacaktır.

Oyunlar

Sonunda, video oyunları Microsoft için büyük bir iş olacak. Konsol ticaretinin ekonomisinden nefret ediyorum, ancak işlerin yayıncılık (ve geliştirme) tarafının ekonomisini seviyorum.

Microsoft’un nakit desteğini burada yerleşik bir işi satın almak için kullanmadığını gördüğüm için üzgünüm (yayıncılar birkaç yıl önce piyasada ucuzdu; tüm nakit anlaşması işe yarardı. Şimdi, herkes video oyunlarının işe yarayacağını düşünüyor bir sonraki büyük şey olun).

Konsol savaşları Microsoft için iyi gidiyor. Dominant bir konsol kurmanın iki anahtarı, önce başlamak ve platformunuzda iyi oyunlar almaktır. Sony’nin (SNE) bu turu nasıl yaptığını göreceğiz, ancak onların büyük kaybeden olmasını bekliyorum.

Nintendo burada şaşırtabilir. Xbox 360 ve Nintendo’nun yeni konsolunun (Wii) çok iyi işleyeceğini düşünüyorum. Konsolların hem iç hem de dış pazarda kırılmaya başladığını görmek ilginç olacak. Sony’nin yurtdışında hala güçlü olabileceğini düşünüyorum, ancak bu turun sonunda PS2’ye göre çok daha zayıf bir konumda olabilir.

Arama

Uzun vadede arama konusunda iyimserim. Google’ın konumunun çoğu insanın düşündüğünden çok daha zayıf olduğunu düşünüyorum. Buradan yararlanacak tek kişinin Microsoft olacağını sanmıyorum.

Arama, Windows ile çok doğal bir çapraz satıştır. Her şeyin geldiği yön budur (çevrimiçi ve masaüstü aramayı birleştirerek). Pazar payı açısından gelecekteki büyüme için Microsoft’un Yahoo (YHOO) veya Google’dan (GOOG) daha iyi bir konumda olduğunu düşünüyorum.

Ayrıca, diğer (büyük ölçüde bilinmeyen) arama motorlarının bir miktar pay aldığını görebileceğimizi düşünüyorum.

Bence Google’ın gücü markasıdır. Hakimiyeti, reklamverenlere kullanıcılardan daha fazla yardımcı olur. Kullanıcılar üzerinde bir kilidi olduğunu sanmıyorum. Ayrıca, Google’ın anahtar kelime araması dışında pek çok şey yapmak için kötü bir konumda olduğunu düşünüyorum.

Akıllı, sosyal aramadan ilham alan şeyler yolunda çok daha fazlasını görmeyi umuyorum. Yıllar sonra, aramanın çoğu, bulmak istediğinizi bilmediğiniz şeyi bulmanıza yardımcı olacak.

Google, farklı bir işe hâkimdir: bulmak istediğinizi bildiğiniz şeyi bulmanıza yardımcı olur (ancak adını / konumunu bilmiyorsunuz). İki tür arama çok farklıdır. Her ikisi de önemli olacak, ancak diğer arama biçimlerindeki büyüme daha küçük bir tabandan çıkacak ve muhtemelen anahtar kelime aramayla bütünleşecektir. Google burada en çok kaybedecek olana sahip.

Diğer cihazlar

Microsoft, mobil cihazlarda ve TV’nizde iyi performans göstermek istiyor. Rakiplere kıyasla bu açılardan çok güçlü.

Strateji benim tercih ettiğim bir strateji gibi görünüyor – yazılımın kullanıldığı her yerde ilk temas noktasını kontrol etmek ve daha sonra sadece bunu yapmanın oldukça karlı olduğu gerçek uygulama veya işin içerik tarafına girmek. Video oyunlarında oldukça karlı olacaktır. Diğer alanlarda çok karlı olma olasılığı daha düşüktür.

Daha genel, web tabanlı uygulamalar görmeyi umuyorum. Bunlar herkes için daha az karlı olacak. Office iyi durumda olmalı, ancak Windows kadar iyi değil. Temel olarak, Microsoft’un PC’lerde sahip olduğu şeyi alması ve bunu TV’lere, El Cihazlarına, Konsollara ve Web’e aktarması gerekiyor.

Strateji bu olmalı. Bence strateji bu. Bunlar, yaratıcılığın kilidini açmak için parçalanması gereken ilgisiz işletmeler değildir (bazılarının önerdiği gibi). Aksine, her biri için kâr potansiyeli Microsoft’un bir parçası olarak büyük ölçüde artırılır. Bu parçaları parçalara ayırırsanız çok az bir değeri vardır. Sadece konuşmaya başladığım üç işletme ve konsol / oyun işi olurdu.

Uluslararası olarak, Microsoft’un baskın işletmeleri için doğal bir büyüme olacak. Muazzam bir büyüme oranı olmayacak, ancak güçlü olacak ve güvence altına almak için neredeyse hiçbir ek yatırım gerektirmeyecek.

Eskime Sorunları

Genel olarak, yazılımın geleceğini donanımdan çok seviyorum, çünkü donanım kalitesindeki marjinal kazanımlar önümüzdeki yıllarda büyük ölçüde yavaşlayacak.

Soru, artan teknik özellikler açısından matematiksel olarak neler yapılabileceği değil; kullanıcı için bunun anlamı budur. Bireysel kullanıcının, artan donanım performansının faydalarını geçmişte olduğu kadar net bir şekilde görmeyeceği bir noktaya ulaşıyoruz.

Bu alana giren araştırmaların çoğu, yalnızca fiyatları düşürmeye ve bellek yoğun işletmelere fayda sağlamaya hizmet edecek – artık kullanıcı için “vay” faktörü kadar fazla bir şey sağlamayacaktır.

Bu özellikle oyunlarda geçerlidir. Masaüstü uygulamalarındaki durum zaten öyle ki, yazılım tasarımını iyileştirmek en çok kazancın geleceği yerdir.

Hesaplama gücü, evde veya bir odada oturan çoğu kişi için kıt bir kaynak değildir. Gelişmeler bazı kullanıcılara çok fayda sağlayacak ve hızlı yanıtlar ve ucuz hizmetler yoluyla son kullanıcıya (genellikle web üzerinden) ulaşacaktır. Ancak, bu pek fark edilmeyen bir değişiklik.

Burada, komisyonculuk işinde gördüğünüz türden bir şeye benzer bir şey göreceksiniz. Açık olmayacak çünkü yazılımda fiyat rekabeti asla bu kadar büyük olmayacak.

Genellikle, elektronik olarak herhangi bir şey yapmanın fiyatlarının düştüğünü görürsünüz. Bu, son birkaç on yılda gördüklerimizden çok farklı, aynı zamanda yeni kullanıcıları çeken ilerlemeler de elde ettiniz, çünkü geliştiricilerin sadece daha ucuza değil, farklı bir şey yapmalarına izin verdiler.

Bu endişelendiğim çok uzun vadeli bir trend. Dell (DELL) gibi bir iş için ağır bir yük olabilir, çünkü bilgisayarlar aslında oldukça dayanıklıdır; Eskime hızı yavaşladığında, döngü uzadıkça satışların da yavaşlaması gerekecektir.

Yönetim

Bence Microsoft’un yönetimi, iş dünyasında kesinlikle en iyisi. Aslında, herhangi bir işte en iyilerden biri olduğunu düşünüyorum.

Sahibi olduğum bir işletmeyi yönetmeyi tercih ettiğim bir avuç insandan fazlasını bulmak benim için zor olurdu. Ayrıca mevcut düzenlemenin iyi olduğunu düşünüyorum.

Başkan / CEO bölünmesinde mevcut operasyonlar ile gelecekteki yatırımlar arasında yeterince bir çizgi var, yatırımcılar muhtemelen Başkan’ın parlaklığından bu şekilde en büyük faydayı elde edecekler.

Herkes Bill Gates’i küçümser. Kolay, çünkü büyük zaferi bir süre önce geldi. Ama kalıcı bir şey inşa etmekle ilgileniyor. Ona teknik alanda soru sormayan herkesten daha çok güveniyorum. İster kendi endüstrisinden isterse başka bir konudan bahsediyor olsun, beni her zaman etkiliyor. Uzun vadenin bu kadar endişe verici olduğu bir işi yürüten biri için tam olarak doğru türden bir zihne sahip.

Niteliksel olarak, Microsoft’un mükemmele yakın puan aldığını düşünüyorum. Kârlılık istatistiklerini verebilirim, ancak vermeyeceğim, çünkü onların gezegendeki hemen hemen diğer tüm işletmelerden daha iyi olduklarını biliyorsunuz ve bu da gelecekte kaynakların, nakit inek, geniş hendekli Windows imtiyazı.

Değerleme

Değerleme biraz daha rahatsız edici. Microsoft, gelecekte olağanüstü karlı bir büyüme riski olmasaydı, hisse senetlerini satın alacağım EV / EBIT temelinde değil. Başka bir deyişle, mevcut fiyatta, açıkça kötü bir tahvil yapar.

Anahtar, kazanç büyümesidir. Bence MSFT’nin arama, oyun ve PC olmayan cihazlarda geleceği, oldukça karlı büyümeyi besleyecek gerçek bir geleceğe sahip olacağına inanmanız gerekiyor.

Sanırım gelecek orada. Gerçekten büyük bir kap hisse senedi (diyelim ki 10 milyar $ veya daha fazla) şu anda gezegendeki herhangi bir şey kadar çekici – ve kesinlikle çok büyük ABD işletmelerinin en çekici hissesi. Intel (INTC) ve Dell ucuz görünseler de, onları neredeyse hiç sevmiyorum. Dell ilginç bir durum, ancak işi yeterince iyi anlamıyorum.

MSFT’nin nereye gittiğine dair daha iyi bir fikrim var ve hoşuma gidiyor.

Sonuç

MSFT hisselerine sahip değilim. Ben de satın almayacağım. Normalde bu kadar büyük hisselerim yok. Çok daha küçük işletmeleri tercih ederim, çünkü yanlış fiyatlandırmalar daha çok kötüye gitme eğilimindedir. MSFT ticaretini 7.5 veya bunun gibi bir EV / EBIT’de görmeyeceksiniz, ancak bazen bu şansları küçük (yüksek kaliteli) işletmelerde elde edersiniz.

Geleceğin büyük bir kısmı endişe yaratmadan vahşi yanlış fiyatlandırma bulma şansı çoktur. Bunlar, yatırım yapmayı tercih ettiğim durumlar, çünkü MSFT gibi işletmeler, sahip oldukları artı sermaye miktarıyla inanılmaz derecede büyük bir çapa sahipler, çılgınca yanlış fiyatlandırma olasılıkları daha az.

Ancak, piyasa değeri 10 milyar dolardan fazla olan bir işletmeye sahip olmak ve onu bir ömür boyu elinde tutmak zorunda kalsaydım, Microsoft’u tereddüt etmeden buradan satın alırdım.